德联集团（002666.SZ）作为一家以化工为核心、业务多元化的企业，其深度业务拓展需基于现有资源、行业趋势及市场需求，探索高增长领域并优化业务结构。以下从战略方向、潜在赛道、技术路径和风险管控等方面进行深度分析：
一、现有业务梳理与优化
1. 核心业务：汽车化学品
- 现状：为燃油车提供防冻液、制动液等产品，客户包括上汽、一汽等传统车企。
- 优化方向：
- 新能源转型：研发适用于电动汽车的电池冷却液、电机导热材料；
- 产品升级：开发长寿命、低腐蚀性、环保型化学品（如生物基防冻液）。
2. 非核心业务
- 物流：聚焦汽车产业链物流服务，与化工业务协同；
- 金融与地产：逐步剥离或轻资产化，释放资源聚焦主业。
二、高潜力赛道拓展
1. 新能源汽车热管理
- 市场机遇：
- 2025年中国新能源汽车热管理系统市场规模预计超800亿元，液冷渗透率超60%；
- 高压快充、固态电池技术普及将催生更高性能冷却液需求。
- 切入点：
- 与电池厂商（宁德时代、比亚迪）合作开发定制化冷却液；
- 布局电池包热管理材料（导热胶、绝缘膜）。
2. 数据中心液冷
- 市场空间：
- 中国“东数西算”政策推动液冷数据中心建设，2025年市场规模或达300亿元；
- 华为、阿里等头部企业加速液冷技术应用。
- 技术路径：
- 开发单相/两相浸没式冷却液，满足高算力芯片散热需求；
- 合作案例：与服务器厂商（浪潮、曙光）联合测试产品兼容性。
3. 半导体与电子化学品
- 需求驱动：
- 中国半导体材料国产化率不足20%，光刻胶、CMP抛光液等依赖进口；
- 德联可依托化工合成技术切入细分领域。
- 策略：
- 并购中小型电子化学品企业（如安集科技同类标的）；
- 联合高校研发光刻胶树脂、高纯溶剂。
三、战略举措与资源整合
1. 技术研发投入
- 方向：
- 液冷材料：导热系数≥0.6 W/m·K、耐高温（＞100℃）的冷却液；
- 环保替代：无氟、可生物降解的化学品。
- 投入比例：建议研发费用占比从当前3%提升至5%-7%。
2. 产业链垂直整合
- 上游：参股基础油、添加剂企业（如卫星化学），降低原材料成本；
- 下游：与车企成立合资公司，绑定订单（参考巴斯夫与宝马合作模式）。
3. 资本运作
- 并购标的：
- 液冷技术公司（如广东高澜股份）；
- 半导体材料初创企业（如晶瑞电材子公司）。
- 融资工具：发行可转债或定增，募集资金用于新业务拓展。
四、风险与挑战
- 技术壁垒：液冷材料需通过UL、IEC等国际认证，研发周期长；
- 客户认证：汽车/半导体行业供应商准入严格，需1-2年验证期；
- 资金压力：新业务初期投入大，可能拖累短期利润；
- 竞争加剧：国际化工巨头（巴斯夫、3M）加速布局中国市场。
五、成功案例对标
- 巴斯夫（BASF）：
- 从传统化工转型新能源汽车材料，2022年电池材料收入增长40%；
- 策略：通过收购（如默克电子化学品业务）快速切入高附加值领域。
- 中石科技（300684.SZ）：
- 从导热材料拓展至数据中心液冷，2023年液冷业务收入占比超30%；
- 关键动作：绑定华为、中兴等客户，提供全栈热解决方案。
六、未来3-5年业务增长预测
| 业务板块 | 2023年收入占比 | 2025年目标占比 | 增长驱动因素 |
|---|---|---|---|
| 传统汽车化学品 | 60% | 40% | 维持存量市场，逐步转型新能源 |
| 新能源热管理 | 10% | 30% | 电池冷却液、导热材料放量 |
| 数据中心液冷 | 5% | 20% | 绑定头部云服务商 |
| 电子化学品 | 2% | 10% | 半导体材料国产替代红利 |
七、战略建议
- 聚焦技术差异化：申请液冷材料专利，构建知识产权壁垒；
- 生态合作：加入华为“液冷产业联盟”或宁德时代供应链平台；
- 区域扩张：在长三角（新能源汽车集群）、成渝（数据中心枢纽）设立研发中心；
- ESG赋能：发布碳中和路线图，吸引ESG投资基金。
结论
德联集团的深度业务拓展需以**“化工技术升级+新能源/数字化赛道突破”**为核心，通过研发投入、产业链整合及资本运作，将液冷、半导体材料打造为第二增长曲线。若执行得当，3年内有望实现营收结构优化（传统业务占比降至50%以下），估值中枢上移至行业领先水平（PE 20-25倍）。投资者需重点关注其技术突破进度及大客户订单落地情况。
